保險(xiǎn)資投資股票監(jiān)管新規(guī)解讀
1月24日下午，保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)資金股票投資監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)。至此，市場(chǎng)傳聞已久的保險(xiǎn)資金股票投資細(xì)則塵埃落定。CN人才網(wǎng)小編為大家搜集了保險(xiǎn)資投資股票監(jiān)管新規(guī)解讀，一起來看看吧。
監(jiān)管層近日出臺(tái)的險(xiǎn)企股權(quán)管理辦法征求意見稿提出對(duì)保險(xiǎn)公司股權(quán)監(jiān)管制度大幅修訂，使得業(yè)內(nèi)開始關(guān)注險(xiǎn)企股權(quán)規(guī)范的未來走向。分析人士認(rèn)為，此次修訂的征求意見稿提高保險(xiǎn)行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，強(qiáng)化險(xiǎn)企股東監(jiān)管的政策措施，是為了防范其他資本沖擊保險(xiǎn)行業(yè)，維護(hù)保險(xiǎn)行業(yè)的健康穩(wěn)健發(fā)展道路。此舉有助于推動(dòng)當(dāng)前市場(chǎng)爭(zhēng)奪保險(xiǎn)牌照的投資活動(dòng)回歸理性，也進(jìn)一步約束了現(xiàn)有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股東利用保險(xiǎn)資金進(jìn)行跨界激進(jìn)投資的行為。
監(jiān)管強(qiáng)化險(xiǎn)企股東監(jiān)管
近日，保監(jiān)會(huì)就修訂后的《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)向全社會(huì)公開征求意見，以進(jìn)一步加強(qiáng)股權(quán)監(jiān)管、規(guī)范股東行為，強(qiáng)化對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)隱患的查處手段和問責(zé)力度。保監(jiān)會(huì)表示，2016年以來，保監(jiān)會(huì)對(duì)現(xiàn)有股權(quán)監(jiān)管制度進(jìn)行了系統(tǒng)梳理，深入研究股權(quán)結(jié)構(gòu)、資金來源、穿透式監(jiān)管等重點(diǎn)問題，對(duì)《辦法》進(jìn)行了較大幅度的修訂。征求意見稿意在進(jìn)一步嚴(yán)格股東準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東監(jiān)管，加強(qiáng)資本真實(shí)性核查，強(qiáng)化審查措施和問責(zé)力度。
股權(quán)是公司治理的基礎(chǔ)，股權(quán)監(jiān)管是保險(xiǎn)公司治理監(jiān)管體系建設(shè)的重要組成部分。監(jiān)管層的舉動(dòng)，引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)于險(xiǎn)企股權(quán)規(guī)范現(xiàn)狀和未來趨勢(shì)的關(guān)注。長(zhǎng)江證券分析師蒲東君表示，加強(qiáng)股權(quán)監(jiān)管，從事前事中事后建立多角度、全方位的監(jiān)管體系。征求意見稿延續(xù)了保監(jiān)會(huì)的一貫態(tài)度，對(duì)于上市險(xiǎn)企而言，征求意見稿符合其一貫經(jīng)營理念，并不存在負(fù)面影響。
首創(chuàng)證券分析師邵帥認(rèn)為，此次出臺(tái)保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法，是透過保險(xiǎn)公司本身，對(duì)隱藏在保險(xiǎn)企業(yè)背后的各路產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行清查監(jiān)管，是從保險(xiǎn)行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展角度規(guī)范保險(xiǎn)公司股東的投資性質(zhì)和經(jīng)營風(fēng)格，以此來保障保險(xiǎn)業(yè)回歸保險(xiǎn)本身，成為社會(huì)穩(wěn)定器。從監(jiān)管意圖來看，此次提高保險(xiǎn)行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，強(qiáng)化險(xiǎn)企股東監(jiān)管的政策措施，是為了防范其他資本沖擊保險(xiǎn)行業(yè)，扭曲保險(xiǎn)行業(yè)的保障本質(zhì)和正常秩序，維護(hù)保險(xiǎn)行業(yè)的健康穩(wěn)健發(fā)展道路。
爭(zhēng)奪保險(xiǎn)牌照料回歸理性
在加強(qiáng)股權(quán)管理制度建設(shè)的背后，是各路資本對(duì)于保險(xiǎn)牌照看好并紛紛嘗試獲得展業(yè)資格的嘗試。近日，保監(jiān)會(huì)批復(fù)同意北京順鑫控股集團(tuán)有限公司等9家公司共同發(fā)起籌建北京人壽保險(xiǎn)股份有限公司;保監(jiān)會(huì)批復(fù)不予許可�？等藟郾ｋU(xiǎn)股份有限公司籌建。保監(jiān)會(huì)批復(fù)稱，經(jīng)審核，大連機(jī)車商業(yè)城有限公司等公司申請(qǐng)?jiān)O(shè)立的�？等藟郾ｋU(xiǎn)股份有限公司的經(jīng)營定位不明確，從其申請(qǐng)的業(yè)務(wù)范圍、發(fā)展規(guī)劃、經(jīng)營策略等材料看，沒有論證形成差異化經(jīng)營理念和系統(tǒng)可行的商業(yè)模式。另外，其擬任總經(jīng)理不符合有關(guān)規(guī)定的要求，且主要發(fā)起人大連機(jī)車商業(yè)城有限公司、江蘇雙良科技有限公司不符合《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》相關(guān)規(guī)定的要求。
在監(jiān)管部門大力規(guī)范保險(xiǎn)業(yè)回歸保障的背景下，保險(xiǎn)牌照市場(chǎng)恰逢正本清源時(shí)機(jī)。蒲東君認(rèn)為，對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)的準(zhǔn)入機(jī)制和股權(quán)的獲取加大了監(jiān)管力度，堅(jiān)決引導(dǎo)保險(xiǎn)業(yè)回歸保障本源，拒絕讓保險(xiǎn)公司成為一些機(jī)構(gòu)的融資平臺(tái)。此次修訂提升了保險(xiǎn)業(yè)準(zhǔn)入門檻，牌照價(jià)值凸顯。
邵帥表示，保險(xiǎn)公司作為一個(gè)金融資本的投融資平臺(tái)，在實(shí)際的資本運(yùn)作過程當(dāng)中，憑借穩(wěn)定的低成本融資和多元化的投資渠道而受到各路資本青睞，再加上其本身所具有的高杠桿屬性，更是成為各家資本大鱷競(jìng)相追逐的對(duì)象。監(jiān)管層此次修訂股權(quán)管理辦法，提高了保險(xiǎn)行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，增加了保險(xiǎn)公司股權(quán)的獲取難度，表現(xiàn)出監(jiān)管層引導(dǎo)保險(xiǎn)公司回歸保險(xiǎn)本業(yè)，防范其成為部分產(chǎn)業(yè)資本的融資平臺(tái)和杠桿收購工具的政策本意。征求意見稿的出臺(tái)有助于推動(dòng)當(dāng)前市場(chǎng)爭(zhēng)奪保險(xiǎn)牌照的投資活動(dòng)回歸理性，進(jìn)一步約束現(xiàn)有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股東利用保險(xiǎn)資金進(jìn)行跨界激進(jìn)投資的運(yùn)作活動(dòng)。
首創(chuàng)證券研究報(bào)告認(rèn)為，對(duì)于上市的大型保險(xiǎn)公司來說，其一貫穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格和保守的投資策略注定公司不僅難以受到嚴(yán)格監(jiān)管的負(fù)面影響，反而可以憑借保險(xiǎn)牌照的稀缺性和中小險(xiǎn)企疲于應(yīng)對(duì)監(jiān)管的有利環(huán)境，抓住機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的進(jìn)一步鞏固。
相關(guān)閱讀：
中國保監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)資金股票投資監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知
保監(jiān)發(fā)〔2017〕9號(hào)
各保險(xiǎn)集團(tuán)(控股)公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司：
為進(jìn)一步明確保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股票投資監(jiān)管政策，規(guī)范股票投資行為，防范保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)《保險(xiǎn)法》《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》及相關(guān)規(guī)定，現(xiàn)就有關(guān)事項(xiàng)通知如下：
一、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人投資上市公司股票，分為一般股票投資、重大股票投資和上市公司收購三種情形，中國保監(jiān)會(huì)根據(jù)不同情形實(shí)施差別監(jiān)管。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)遵循財(cái)務(wù)投資為主的原則，開展上市公司股票投資。
本通知所稱一般股票投資，是指保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人投資上市公司股票比例低于上市公司總股本20%，且未擁有上市公司控制權(quán)的股票投資行為。
本通知所稱重大股票投資，是指保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人持有上市公司股票比例達(dá)到或超過上市公司總股本20%，且未擁有上市公司控制權(quán)的股票投資行為。
本通知所稱上市公司收購，包括通過取得股份的方式成為上市公司的控股股東，或者通過投資關(guān)系、協(xié)議、其他安排的途徑成為上市公司的實(shí)際控制人，或者同時(shí)采取上述方式和途徑擁有上市公司控制權(quán)。
本通知所稱擁有上市公司控制權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)、一致行動(dòng)人和一致行動(dòng)關(guān)系，執(zhí)行國務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定。本通知所稱保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，包括保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)集團(tuán)(控股)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)。本通知所稱非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人，是指在上市公司股票投資中與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以外的投資者。
二、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展一般股票投資的，上季末綜合償付能力充足率應(yīng)當(dāng)不低于100%;開展重大股票投資和上市公司收購的，上季末綜合償付能力充足率應(yīng)當(dāng)不低于150%，且已完成股票投資管理能力備案，符合有關(guān)保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)部控制的監(jiān)管要求。
保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以使用保險(xiǎn)資金投資上市公司股票，自主選擇上市公司所屬行業(yè)范圍，但應(yīng)當(dāng)根據(jù)資金來源、成本和期限，合理選擇投資標(biāo)的，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，服務(wù)保險(xiǎn)主營業(yè)務(wù)發(fā)展。
三、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)收購上市公司，應(yīng)當(dāng)使用自有資金。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不得與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人共同收購上市公司，不得以投資的股票資產(chǎn)抵押融資用于上市公司股票投資。
保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人共同開展重大股票投資，經(jīng)備案后繼續(xù)投資該上市公司股票的，新增投資部分應(yīng)當(dāng)使用自有資金。
國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。
四、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展一般股票投資發(fā)生舉牌行為的，應(yīng)當(dāng)按照證券監(jiān)管法規(guī)要求及時(shí)披露相關(guān)信息，并在信息披露義務(wù)人發(fā)布公告后5個(gè)工作日內(nèi)，向中國保監(jiān)會(huì)提交包括投資研究、內(nèi)部決策、后續(xù)投資計(jì)劃、風(fēng)險(xiǎn)管理措施等要素的報(bào)告。
五、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在達(dá)到重大股票投資標(biāo)準(zhǔn)且按照證券監(jiān)管法規(guī)要求，信息披露義務(wù)人公告后5個(gè)工作日內(nèi)，向中國保監(jiān)會(huì)報(bào)送包括本通知第四條規(guī)定材料及以下內(nèi)容的備案材料：
(一)投資資金來源、后續(xù)投資方案、持有期限、合規(guī)報(bào)告、后續(xù)管理方案等;
(二)符合保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)部控制監(jiān)管要求的自查報(bào)告，涉及本次投資的董事會(huì)或投資決策委員會(huì)決議紀(jì)要等材料;
(三)按照《保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用信息披露準(zhǔn)則第3號(hào)：舉牌上市公司股票》進(jìn)行信息披露的基本情況;
(四)中國保監(jiān)會(huì)基于審慎監(jiān)管原則要求提交的其他材料。
六、中國保監(jiān)會(huì)嚴(yán)格限制保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)收購上市公司行為。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)收購上市公司的.，應(yīng)當(dāng)在事前向中國保監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)。申請(qǐng)報(bào)告除包括本通知第五條所列文件外，還應(yīng)包括以下材料：
(一)股東(大)會(huì)或者董事會(huì)投資決議;
(二)主營業(yè)務(wù)規(guī)劃及業(yè)務(wù)相關(guān)度說明;
(三)專業(yè)機(jī)構(gòu)提供的財(cái)務(wù)顧問報(bào)告、盡職調(diào)查報(bào)告及法律意見書;
(四)業(yè)務(wù)整合方案;
(五)投資團(tuán)隊(duì)及管理經(jīng)驗(yàn)說明;
(六)資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力測(cè)試報(bào)告;
(七)附有經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)或者部門核準(zhǔn)生效條件的投資協(xié)議。
七、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)收購上市公司的行業(yè)限于保險(xiǎn)類企業(yè)、非保險(xiǎn)金融企業(yè)和與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)、符合國家產(chǎn)業(yè)政策、具備穩(wěn)定現(xiàn)金流回報(bào)預(yù)期的行業(yè)，不得開展高污染、高能耗、未達(dá)到國家節(jié)能和環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)附加值較低的上市公司收購。
八、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，嚴(yán)格控制接觸重大股票投資信息的人員范圍，避免因信息泄露導(dǎo)致內(nèi)幕交易或引發(fā)上市公司股票價(jià)格異常波動(dòng)。
九、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理和風(fēng)險(xiǎn)限額管理，防范股票投資集中度風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額，合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的30%。除上市公司收購及投資上市商業(yè)銀行股票另有規(guī)定情形外，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資單一股票的賬面余額，不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%。對(duì)于已經(jīng)運(yùn)用相關(guān)政策增持藍(lán)籌股票的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，應(yīng)在2年內(nèi)或相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的期限內(nèi)調(diào)整投資比例，直至滿足監(jiān)管規(guī)定的比例要求。
十、中國保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提交的事后備案材料進(jìn)行審查，并在要件齊備后15個(gè)工作日內(nèi)反饋備案意見;屬于事前核準(zhǔn)事項(xiàng)的，按照規(guī)定時(shí)間出具核準(zhǔn)意見。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在獲得備案意見或書面核準(zhǔn)文件前，不得繼續(xù)增持該上市公司股票。
中國保監(jiān)會(huì)認(rèn)定保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不符合重大股票投資備案要求或者不予核準(zhǔn)的，有權(quán)責(zé)令保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在規(guī)定期限內(nèi)，按照中國保監(jiān)會(huì)及有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定進(jìn)行整改。
中國保監(jiān)會(huì)對(duì)違反保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管政策開展股票投資的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，可以采取限制股票投資比例、暫停或取消股票投資能力備案等監(jiān)管措施。
十一、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人共同開展股票投資發(fā)生舉牌行為的，中國保監(jiān)會(huì)除要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)按本通知第四條規(guī)定及時(shí)披露信息并提交報(bào)告外，還可以根據(jù)償付能力充足率、分類監(jiān)管評(píng)價(jià)結(jié)果、壓力測(cè)試結(jié)果等指標(biāo)采取以下一項(xiàng)或多項(xiàng)監(jiān)管措施：
(一)要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)報(bào)告與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人之間其他涉及保險(xiǎn)資金往來的活動(dòng);
(二)要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)報(bào)告非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人以保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股權(quán)或股票向銀行或其他機(jī)構(gòu)質(zhì)押融資情況，以及融資方符合保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)合格股東資質(zhì)的情況;
(三)暫停保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金最終流向非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人的股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等直接投資，以及開展上述資金流向的債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃或其他金融產(chǎn)品投資;
(四)中國保監(jiān)會(huì)基于審慎監(jiān)管原則采取的其他措施。
十二、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人共同開展重大股票投資的，應(yīng)當(dāng)由保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提交包含本公司及非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人相關(guān)信息的備案報(bào)告。
十三、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展重大股票投資或上市公司收購的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)投資計(jì)劃和戰(zhàn)略安排，加強(qiáng)與上市公司股東和經(jīng)營層溝通，維護(hù)上市公司經(jīng)營穩(wěn)定。
十四、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資境外上市公司股票，應(yīng)當(dāng)按照投資所在地的市場(chǎng)規(guī)則，參照本通知執(zhí)行差別監(jiān)管和一致行動(dòng)人的規(guī)定。
十五、中國保監(jiān)會(huì)將依據(jù)監(jiān)管職責(zé)，對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股票投資行為開展動(dòng)態(tài)持續(xù)監(jiān)管，并加強(qiáng)與有關(guān)監(jiān)管部門溝通，及時(shí)通報(bào)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)重大股票投資和上市公司收購的相關(guān)情況。
十六、本通知自發(fā)布之日起施行，《中國保監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》(保監(jiān)發(fā)〔2014〕13號(hào))第三部分第(一)條第二款的規(guī)定同時(shí)廢止。其他有關(guān)監(jiān)管規(guī)定與本通知不一致的，以本通知為準(zhǔn)。本通知發(fā)布后，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股票投資已存在不符合本通知規(guī)定情形的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)報(bào)告并進(jìn)行整改。
中國保監(jiān)會(huì)
2017年1月24日